3月4日，上海證券交易所受理了北京康美特科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，康美特）的滬市科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。

(資料圖)

2016年11月，康美特股票以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式正式在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，股份代碼為“839600”。2021年4月，康美特終止新三板掛牌。從日前披露的招股書來(lái)看，改道科創(chuàng)板的康美特上市之路依然面臨多重問題。

01

營(yíng)收下滑，毛利率大漲

自2005年成立以來(lái)，康美特一直專注于高分子新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品包括電子封裝材料和高性能改性塑料。

2020年至2021年，隨著高性能建筑節(jié)能材料市場(chǎng)與頭部安全防護(hù)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，康美特高性能改性塑料產(chǎn)品銷售收入分別為1.46億元、2.33億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重分別為52.64%與52.04%，均超半成。

自2022年起，因房地產(chǎn)行業(yè)需求下降，康美特對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行調(diào)整，減少建筑節(jié)能領(lǐng)域高性能改性塑料產(chǎn)能、增加烯烴增韌防護(hù)材料產(chǎn)能，使得高性能改性塑料產(chǎn)品收入下降。2022年度，高性能能改性塑料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入為1.36億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重下滑至40.10%。

從2020年至2022年度（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi)），康美特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.84億元、4.51億元、3.43億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1981.65萬(wàn)元、3285.97萬(wàn)元和4814.75萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1623.03萬(wàn)元、3102.28萬(wàn)元、4049.66萬(wàn)元。

值得注意的是，2021年康美特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收較上年增長(zhǎng)61.19%，2022年?duì)I收較上年下降24.26%，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，公司在招股書中表示，主要系電子封裝材料所處行業(yè)快速擴(kuò)張、高性能改性塑料所處行業(yè)近年存在周期性擾動(dòng)、長(zhǎng)期研發(fā)投入等原因。

除了營(yíng)收出現(xiàn)一定波動(dòng)外，康美特的毛利率也較為不穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，康美特主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.52%、23.43%和31.47%。其中2021年，公司毛利率較上一年下降2.09個(gè)百分點(diǎn)，2022年毛利率較上一年上升8.04個(gè)百分點(diǎn)。

02

專利數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)偏弱

此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，康美特的研發(fā)實(shí)力自然受到外界多重關(guān)注。

報(bào)告期內(nèi)，康美特的研發(fā)費(fèi)用分別為1870.77萬(wàn)元、2649.96萬(wàn)元和2589.15萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為6.59%、5.88%和7.56%。

2020年、2021年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.04%、4.57%，康美特研發(fā)費(fèi)用率略高于行業(yè)內(nèi)均值。

但從專利數(shù)量來(lái)看，康美特的專利數(shù)略低于同行可比公司。

截至2022年12月底，康美特?fù)碛幸勋@授權(quán)發(fā)明專利26項(xiàng)，其中境內(nèi)發(fā)明專利22項(xiàng)，實(shí)用新型專利46項(xiàng)，中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及境外已獲授權(quán)發(fā)明專利4項(xiàng)。

同行來(lái)看，截至2021年底，德邦科技（688035.SH）擁有已獲授權(quán)專利146項(xiàng)，其中發(fā)明專利121項(xiàng)；截至2022年11月3日，華海誠(chéng)科擁有已獲授權(quán)專利95項(xiàng)，其中發(fā)明專利24項(xiàng)；截至2022年6月30日，回天新材（300041.SZ）擁有已獲授權(quán)專利196項(xiàng)，其中發(fā)明專利115項(xiàng)。

研發(fā)投入與公司的綜合實(shí)力相關(guān)。對(duì)于專利數(shù)量低于同行可比公司的原因，康美特回復(fù)《港灣商業(yè)觀察》表示，“公司擁有的境內(nèi)發(fā)明專利22項(xiàng)，其中20項(xiàng)為原始取得，2項(xiàng)為受讓取得；公司中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及境外發(fā)明專利4項(xiàng)為原始取得。從專利數(shù)量上看，康美特發(fā)明專利數(shù)量與華海誠(chéng)科處于同一水平?！?/p>

03

上下游疲軟、應(yīng)收賬款逐年攀升

由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的不同，康美特電子封裝材料業(yè)務(wù)的下游客戶主要包括國(guó)內(nèi)LED封裝行業(yè)公司、國(guó)內(nèi)新型顯示行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)及國(guó)際照明、新型顯示行業(yè)龍頭企業(yè)；高性能改性塑料業(yè)務(wù)的下游客戶主要包含建筑節(jié)能材料生產(chǎn)企業(yè)、國(guó)內(nèi)知名安全頭盔生產(chǎn)廠商及電器及鋰電池等易損件防護(hù)材料制造企業(yè)。

報(bào)告期內(nèi)，康美特新增前五大客戶包括江西瑞晟光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱，瑞晟光電）、歐司朗光電半導(dǎo)體（中國(guó)）有限公司、北京影深科技發(fā)展有限公司、荊州市弘晟光電科技有限公司。

2019年，康美特與瑞晟光電開始合作；2020年，瑞晟光電為康美特第10大客戶；2021年，瑞晟光電成為康美特前五大客戶之一；2022年，瑞晟光電為康美特第一大客戶。

而根據(jù)公開信息顯示，瑞晟光電曾在2022年9月25日發(fā)布《2022調(diào)價(jià)通知函》，表示行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，庫(kù)存積壓，行業(yè)產(chǎn)品售價(jià)與成本價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。從2022年4月起開始多次減產(chǎn)，公司暫時(shí)沒有增加產(chǎn)能的計(jì)劃。

另一家也在康美特前五大客戶名單的鴻利智匯（300219.SZ），在其官方發(fā)布的2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告中。鴻利智匯實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.44億元-1.81億元，同比下降31.95%-45.86%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.25億元-1.62億元，同比下降19.94%-38.22%。報(bào)告期各期，鴻利智匯都為康美特第三大客戶。

除下游行業(yè)需求放緩?fù)?，康美特的?yīng)收賬款情況也并不樂觀。報(bào)告期各期末，康美特應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7915.78萬(wàn)元、1億元和1.01億元，占資產(chǎn)總額比例分別為25.07%、20.53%和18.42%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為27.90%、22.26%和29.40%。

同一時(shí)期，康美特應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)賬面價(jià)值分別為3113.16萬(wàn)元、4821.48萬(wàn)元和5101.36萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額比例分別為9.86%、9.86%和9.33%。

04

子公司屢屢因環(huán)保被罰，一股東處于失聯(lián)狀態(tài)

除了經(jīng)營(yíng)情況受到外界關(guān)注外，康美特還存在一定的內(nèi)控缺陷問題。子公司曾因環(huán)保問題被罰、上市前夕，保薦機(jī)構(gòu)的子公司還曾在報(bào)告期內(nèi)突擊入股，并且截至招股書簽署日，一股東還處于失聯(lián)狀態(tài)。

根據(jù)企查查APP顯示，截至3月23日，康美特共計(jì)有9條司法案件。其中包括4起買賣合同糾紛案。

此外，康美特全資子公司上?？得捞乜萍及l(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱，上海康美特）共計(jì)有4起環(huán)保處罰、1起抽查發(fā)現(xiàn)問題，滄州康美特科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱，滄州康美特）1起抽查發(fā)現(xiàn)問題。

2020年7月29日，上海康美特抽查發(fā)現(xiàn)問題。奉賢區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局要求上?？得捞丶訌?qiáng)管理，確保安全。要求上?？得捞夭扇〈胧┻M(jìn)行整改，并于2020年8月13日前將整改報(bào)告送至管理局。

2021年4月9日，上海康美特三方面問題遭處罰。1，單位甲類車間正在進(jìn)行LED膠的生產(chǎn)作業(yè)，有揮發(fā)性有機(jī)物廢氣產(chǎn)生，未在密閉空間作業(yè)；2，單位的廢氣處理設(shè)施未保持正常使用；3，于奉賢化工分區(qū)楚華北路819號(hào)從事LED有機(jī)硅膠生產(chǎn)項(xiàng)目，其中新增項(xiàng)目未依法向生態(tài)環(huán)境部門報(bào)批環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件，未經(jīng)驗(yàn)收，主體工程于2020年5月即投入正式生產(chǎn)。這三起問題被上海市奉賢區(qū)生態(tài)環(huán)境局合計(jì)罰款42.2萬(wàn)元。

2021年6月24日，上?？得捞匾蜍囬g排口非甲烷總烴排放濃度超過(guò)了《大氣污染物綜合排放標(biāo)準(zhǔn)》（DB31/933-2015）所規(guī)定的非甲烷總烴排放濃度為70mg/m3的排放限值。上海市奉賢區(qū)生態(tài)環(huán)境局作出行政處罰，罰款10萬(wàn)元。

2022年8月15日，滄州康美特抽查發(fā)現(xiàn)問題。滄州市發(fā)展和改革委員會(huì)的抽查結(jié)果顯示，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能（含煤炭）審查意見落實(shí)情況：發(fā)現(xiàn)問題待后續(xù)處理。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)環(huán)保問題非常重視，公司及子公司若環(huán)保違規(guī)行為影響面較廣、情形嚴(yán)重，可能會(huì)對(duì)其發(fā)行上市造成不利影響，情節(jié)嚴(yán)重者，可能會(huì)導(dǎo)致其IPO被否決。

除違規(guī)問題外，此次康美特還存在保薦機(jī)構(gòu)子公司突擊入股的情形。

2021年11月11日，康美特實(shí)控人葛世立將其持有的215萬(wàn)股康美特股份轉(zhuǎn)讓給廣發(fā)乾和，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9.30元/股；2021年11月3日，康美特新增320萬(wàn)股，由廣發(fā)乾和認(rèn)繳，增資價(jià)格為9.38元/股，募集資金3000萬(wàn)元。

此次增資完成后，廣發(fā)乾和持有康美特4.45%的股份，成為康美特第七大股東。

官網(wǎng)顯示，廣發(fā)乾和成立于2012年5月，是廣發(fā)證券(000776.SZ，1776.HK)全資設(shè)立的證券公司另類投資子公司。而康美特此次上市的保薦機(jī)構(gòu)即為廣發(fā)證券。

此外，上市前夕，康美特股東新疆藍(lán)爵持有康美特110萬(wàn)股，占發(fā)行前股份的0.92%，目前處于失聯(lián)狀態(tài)；其執(zhí)行事務(wù)合伙人征和惠通已被列為失信被執(zhí)行人，已被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照；征和惠通實(shí)際控制人管環(huán)宇已被列為失信被執(zhí)行人。

康美特在招股書中表示，新疆藍(lán)爵及其合伙人仍處于失聯(lián)狀態(tài)，存在可能影響本次審核進(jìn)程的風(fēng)險(xiǎn)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

內(nèi)容來(lái)源：《港灣商業(yè)觀察》施子夫

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